Τη Δευτέρα, ο Άντι Μπέρναμ γίνεται ο έβδομος πρωθυπουργός του Ηνωμένου Βασιλείου μέσα σε μια δεκαετία, κληρονομώντας τις επιπτώσεις μιας κρίσης στην αγορά ομολόγων που ξέσπασε πριν από τρεις κυβερνήσεις. Παρά την αλλαγή προσώπων, οι ειδικοί επισημαίνουν ότι η οικονομία των 4,2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων παραμένει υπό τον έλεγχο των επενδυτών.

Μια κληρονομιά διαρκούς αστάθειας

Πρόσφατη έκθεση του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου (ΔΝΤ) ανέδειξε τα οικονομικά βάρη που εξακολουθούν να πιέζουν τη χώρα. Η δημοσιονομική αναταραχή του 2022 επί Λιζ Τρας, η οποία προκλήθηκε από μη χρηματοδοτούμενες φοροελαφρύνσεις, οδήγησε σε αυτό που το ΔΝΤ αποκαλεί «δομική μετατόπιση» στην ευθραυστότητα της αγοράς των κρατικών ομολόγων (gilts).

Τα στοιχεία του ΔΝΤ δείχνουν μια νέα πραγματικότητα:

  • Οι ξένοι επενδυτές έχουν πλέον ενισχυμένο ρόλο στη βρετανική αγορά ομολόγων.
  • Παγκόσμιοι παράγοντες επηρέασαν το 60%-90% των διακυμάνσεων στις αποδόσεις κατά την περίοδο 2020-2026.
  • Οι διεθνείς κάτοχοι ελέγχουν πλέον σχεδόν το 30% του βρετανικού δημόσιου χρέους.

Η επιστροφή των «τιμωρών των ομολόγων»

Ο Ed Yardeni, ο αναλυτής που επινόησε τον όρο «bond vigilantes» (τιμωροί των ομολόγων) τη δεκαετία του 1980, υποστηρίζει ότι ο Μπέρναμ θα βρεθεί αντιμέτωπος με την ίδια «υπερ-αντιδραστική» αγορά που εκτόπισε προηγούμενες κυβερνήσεις. Αν και ο Μπέρναμ είχε παραπονεθεί το 2025 για την εξάρτηση από τις αγορές ομολόγων, η αποδέσμευση από αυτές φαντάζει δύσκολη.

blockquote>«Οι επενδυτές γνωρίζουν ότι η αγορά ομολόγων είναι αυτή που θα έχει τον τελευταίο λόγο στην οικονομία, ανεξάρτητα από το ποιος βρίσκεται στην πρωθυπουργία», ανέφερε ο Yardeni σε σημείωμά του.

Παρόλο που η πιθανή τοποθέτηση της Σαμπάνα Μαχμούντ στο Υπουργείο Οικονομικών αντιμετωπίζεται θετικά, ο Yardeni προειδοποιεί ότι οι «τιμωροί» παραμένουν σε εγρήγορση. Ο Μπέρναμ καλείται να τονώσει την ανάπτυξη χωρίς να προκαλέσει τους ευαίσθητους επενδυτές. Επιπλέον, το ΔΝΤ σημείωσε ότι η αύξηση των φόρων για τα υψηλά εισοδήματα θα μπορούσε να βλάψει την οικονομία, προτείνοντας αντ' αυτού στοχευμένες φορολογικές επιβαρύνσεις στα χαμηλότερα κλιμάκια σε συνδυασμό με επιδόματα εργασίας.