Για μεγάλο χρονικό διάστημα, η Wall Street έδειχνε να αγνοεί το βουνό του χρέους που συσσωρευόταν στην παγκόσμια οικονομία, εστιάζοντας σχεδόν αποκλειστικά στην έκρηξη της Τεχνητής Νοημοσύνης. Ωστόσο, αυτή η περίοδος χάριτος φαίνεται να έλαβε τέλος. Οι αγορές ομολόγων σε παγκόσμιο επίπεδο βιώνουν ένα sell-off που οδήγησε τις αποδόσεις στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων δύο δεκαετιών, επαναφέροντας το ζήτημα της βιωσιμότητας του χρέους στο προσκήνιο.
Το Σημείο Καμπής
«Πότε το χρέος γίνεται μη βιώσιμο; Όταν οι παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές λένε ότι είναι», δήλωσε ο Joseph Brusuelas, επικεφαλής οικονομολόγος της RSM. Αυτό το ορόσημο φαίνεται να έχει επιτευχθεί, καθώς οι επενδυτές δεν περιορίζουν τις ανησυχίες τους μόνο στις ΗΠΑ, αλλά και σε άλλες μεγάλες οικονομίες όπως το Ηνωμένο Βασίλειο, η Γαλλία, η Γερμανία και η Ιαπωνία.
Παρά την αύξηση του κόστους δανεισμού, οι κυβερνήσεις συνέχισαν να δαπανούν σαν να βρισκόμαστε ακόμα στην εποχή των χαμηλών επιτοκίων της πανδημίας. Η κατάσταση περιπλέκεται από το γεγονός ότι οι μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες (hyperscalers) δανείζονται πλέον μαζικά για να χρηματοδοτήσουν τις υποδομές AI, ανταγωνιζόμενες το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ για τα κεφάλαια των επενδυτών ομολόγων.
Πληθωρισμός και Πολιτική Αβεβαιότητα
Η πρόσφατη άνοδος των τιμών του πετρελαίου, λόγω του αδιεξόδου στις σχέσεις ΗΠΑ-Ιράν, ενισχύει τους φόβους ότι ο πληθωρισμός θα παραμείνει υψηλός για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα. Παράλληλα, η άρνηση του Προέδρου της Fed, Kevin Warsh, να δώσει σαφείς κατευθύνσεις για τη μελλοντική πολιτική, έχει δημιουργήσει ένα κλίμα αβεβαιότητας.
Ο Brusuelas επισημαίνει επίσης τον κίνδυνο του οικονομικού λαϊκισμού. Από την αριστερά, αυτός εκφράζεται με αυξημένες δαπάνες, ενώ από τη δεξιά με μειώσεις φόρων. Και οι δύο πλευρές τείνουν να ανέχονται τον υψηλότερο πληθωρισμό, μια στρατηγική που, σύμφωνα με τους αναλυτές, αν δεν διορθωθεί, μπορεί να οδηγήσει σε τραπεζικές και νομισματικές κρίσεις.
Η Επιστροφή του Term Premium
Σύμφωνα με την Capital Economics, οι επενδυτές απαιτούν πλέον μεγαλύτερη αποζημίωση (term premium) για να διακρατούν ομόλογα μακροπρόθεσμα, λόγω της δημοσιονομικής και γεωπολιτικής αβεβαιότητας. Αυτή η αλλαγή αναμένεται να είναι μόνιμη, καθιστώντας τις αγορές ομολόγων ευάλωτες σε νέα κύματα αστάθειας στους επόμενους μήνες.
