Η πρόσφατη κοινή παρέμβαση των ΗΠΑ και της Ιαπωνίας για τη στήριξη του γεν —η πρώτη μετά από τρεις δεκαετίες— φαίνεται να προσέφερε μόνο προσωρινή ανακούφιση. Παρά την κινητοποίηση δισεκατομμυρίων δολαρίων, οι αγορές παραμένουν νευρικές, με τους αναλυτές να παρομοιάζουν το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα με έναν «γιγαντιαίο πύργο Jenga» όπου το ιαπωνικό νόμισμα αποτελεί το κρίσιμο θεμέλιο.

Μια παρέμβαση με ασυνήθιστες τακτικές

Σύμφωνα με τα στοιχεία, ο Αμερικανός Υπουργός Οικονομικών Scott Bessent κατεύθυνε την αγορά γεν αξίας 5 έως 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων, ενώ η κίνηση της Ιαπωνίας ξεπέρασε τα 50 δισεκατομμύρια δολάρια. Η ισοτιμία ενισχύθηκε αρχικά από τα 164 γεν ανά δολάριο στα 157, αλλά γρήγορα υποχώρησε ξανά γύρω στο 159.

Ιδιαίτερη αίσθηση προκάλεσε η μεθοδολογία της παρέμβασης: οι ΗΠΑ πούλησαν ευρώ και όχι δολάρια για να αγοράσουν γεν, ενώ η Ιαπωνία δανείστηκε έναντι των αμερικανικών ομολόγων (Treasuries) που κατέχει, αντί να τα πουλήσει απευθείας. Αυτές οι κινήσεις ερμηνεύονται ως προσπάθεια αποφυγής μιας ανόδου των αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων, η οποία θα επιβάρυνε το κόστος χρέους των ΗΠΑ.

Το ρίσκο του «Yen Carry Trade»

Ο βετεράνος της Wall Street, Ed Yardeni, προειδοποιεί ότι το «yen carry trade» —η πρακτική δανεισμού σε φθηνό γεν για επενδύσεις σε περιουσιακά στοιχεία υψηλότερης απόδοσης παγκοσμίως— κινδυνεύει να καταρρεύσει. Εάν το γεν ενισχυθεί απότομα ή τα επιτόκια στην Ιαπωνία αυξηθούν, οι επενδυτές ίσως αναγκαστούν σε μαζικές ρευστοποιήσεις.

Δομικά προβλήματα και η ανάγκη για αλλαγή

Ο Robin Brooks του Brookings Institution υποστηρίζει ότι οι παρεμβάσεις είναι καταδικασμένες να αποτύχουν αν δεν υπάρξει μια «βαθιά μετατόπιση» στην πολιτική της Τράπεζας της Ιαπωνίας (BoJ). Τα αίτια της αδυναμίας του γεν είναι βαθιά:

  • Το ιαπωνικό χρέος υπερβαίνει το 200% του ΑΕΠ.
  • Τα δημοσιονομικά κίνητρα αναμένεται να επιδεινώσουν το έλλειμμα.
  • Η BoJ καθυστερεί να αυξήσει τα επιτόκια παρά τον πληθωρισμό.

Κατά τον Brooks, η μόνη λύση είναι ο περιορισμός της αγοράς κρατικών ομολόγων από την BoJ, ώστε να επιτραπεί στις μακροπρόθεσμες αποδόσεις να αυξηθούν και να κλείσει το χάσμα με τις αντίστοιχες αμερικανικές.