Η ισχυρή άνοδος της παραγωγικότητας στις Ηνωμένες Πολιτείες, με βασικό μοχλό τις μαζικές επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη, ενδέχεται να οδηγήσει σε σημαντική αύξηση των μακροπρόθεσμων αποδόσεων των κρατικών ομολόγων. Σύμφωνα με ανάλυση της Barclays Capital, η απόδοση του 30ετούς αμερικανικού ομολόγου θα μπορούσε να αγγίξει το 6%, ένα επίπεδο που καταγράφηκε για τελευταία φορά τον Ιούνιο του 2000.
Διαρθρωτική αλλαγή αντί για κυκλικό φαινόμενο
Ο Ανσούλ Πραντάν, επικεφαλής έρευνας της Barclays Capital για τα αμερικανικά επιτόκια, επισημαίνει ότι η αγορά ομολόγων δεν έχει ακόμη αποτιμήσει πλήρως την πιθανότητα μιας παρατεταμένης ενίσχυσης της παραγωγικότητας. Ενώ πολλοί επενδύστες θεωρούν την άνοδο του ουδέτερου επιτοκίου ως ένα προσωρινό, κυκλικό φαινόμενο, η Barclays υποστηρίζει ότι βρισκόμαστε μπροστά σε μια μόνιμη, διαρθρωτική αλλαγή.
Εάν η οικονομία παρουσιάσει σταθερά υψηλότερη παραγωγικότητα, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) θα αναγκαστεί να διατηρήσει τα επιτόκια σε υψηλά επίπεδα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα. Αυτό θα σήμαινε ότι οι προσδοκίες για τη σταθεροποίηση των επιτοκίων μακροπρόθεσμα θα πρέπει να αναθεωρηθούν προς τα πάνω.
Η επενδυτική έκρηξη στην AI
Καθοριστικός παράγοντας για αυτή τη μετάβαση είναι οι δαπάνες των αμερικανικών τεχνολογικών κολοσσών σε υποδομές τεχνητής νοημοσύνης. Τα στοιχεία της έκθεσης είναι αποκαλυπτικά: οι εκτιμώμενες επενδύσεις για το τρέχον έτος αναμένεται να προσεγγίσουν το συνολικό ποσό που δαπανήθηκε στον τομέα της AI κατά την προηγούμενη τριετία.
Υπό την προϋπόθεση ότι οι υπόλοιποι οικονομικοί παράγοντες θα παραμείνουν σταθεροί, η σύγκλιση των μακροπρόθεσμων προβλέψεων με τις βραχυπρόθεσμες θα μπορούσε να οδηγήσει τη «δίκαιη αξία» του 30ετούς ομολόγου στο 6%, ανατρέποντας τα δεδομένα για το κόστος δανεισμού στην παγκόσμια αγορά.
