Η τεχνητή νοημοσύνη έχει διεισδύσει σε κάθε γωνιά των χρηματοπιστωτικών αγορών, από τις μετοχές και τα ομόλογα μέχρι το private equity και τις υποδομές. Αυτή η ευρεία εξάπλωση δημιουργεί μια «κρυφή» συγκέντρωση κινδύνου στα χαρτοφυλάκια των μεγάλων θεσμικών επενδυτών, οι οποίοι πλέον καλούνται να μετατοπίσουν την προσοχή τους από την παραδοσιακή διαφοροποίηση των περιουσιακών στοιχείων (assets) στη διαφοροποίηση των ίδιων των κινδύνων.

Η AI βρίσκεται παντού

Το ζήτημα υπερβαίνει κατά πολύ τις μετοχές των τεχνολογικών κολοσσών. Σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg, η AI επηρεάζει πλέον:

  • Εταιρικά ομόλογα: Μέσω των μεγάλων εκδόσεων χρέους από τους λεγόμενους hyperscalers.
  • Private Equity: Με τις επενδύσεις σε AI startups να αντιπροσωπεύουν περίπου το 87% της χρηματοδότησης venture capital.
  • Υποδομές και Ενέργεια: Λόγω της εκρηκτικής ζήτησης για data centers και της τεράστιας κατανάλωσης ηλεκτρικής ενέργειας που απαιτούν.

Ενδεικτικά, περίπου το 40% της συνολικής κεφαλαιοποίησης του S&P 500 αφορά πλέον εταιρείες που συνδέονται με την υποδομή της AI, ενώ το μισό των φετινών εκδόσεων ομολόγων επενδυτικής βαθμίδας σχετίζεται με την ίδια τεχνολογία.

Το δίλημμα των θεσμικών επενδυτών

Μεγάλα ταμεία, όπως το New York City Retirement Systems (327 δισ. δολάρια), εκφράζουν ανησυχίες για το γεγονός ότι το ίδιο επενδυτικό ρίσκο εμφανίζεται πλέον σε πολλές διαφορετικές κατηγορίες assets. Ο επικεφαλής επενδύσεων Monte Tarbox ανέφερε χαρακτηριστικά την απόφαση αποχής από προϊόντα private equity με μεγάλη έκθεση στην AI, καθώς η συνολική έκθεση του χαρτοφυλακίου μπορεί να είναι ήδη υπερβολική.

Η δυσκολία έγκειται στον υπολογισμό αυτής της έκθεσης. Το ταμείο LACERA (94 δισ. δολάρια) εκτιμά ότι η έκθεσή του στην AI κυμαίνεται από 8% έως 19%, ανάλογα με τη μεθοδολογία που χρησιμοποιείται. Παράλληλα, έρευνα της Invesco σε 90 κρατικά επενδυτικά ταμεία έδειξε ότι περισσότεροι από τους μισούς θεωρούν τη συγκέντρωση της αγοράς ως τον σημαντικότερο κίνδυνο που συνδέεται με την τεχνολογία.

Η στροφή στο Total Portfolio Approach

Για να αντιμετωπίσουν αυτή την πρόκληση, μεγάλα funds όπως το CalPERS υιοθετούν το «Total Portfolio Approach». Αντί να εξετάζουν μεμονωμένα τις κατηγορίες assets, αντιμετωπίζουν το χαρτοφυλάκιο ως σύνολο για να εντοπίσουν κοινές πηγές κινδύνου. Παρά τους κινδύνους, η AI παραμένει ελκυστική, καθώς ο σχετικός δείκτης της Bloomberg Intelligence έχει ξεπεράσει την ευρύτερη αγορά κατά 11 ποσοστιαίες μονάδες ετησίως την τελευταία διετία. Το στοίχημα για τους διαχειριστές είναι να διατηρήσουν τις αποδόσεις χωρίς να εξαρτώνται απόλυτα από μία και μόνο τεχνολογική τάση.